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专心与专业 二十年始终如一

她为何连续10年跑赢标普指数

       华尔街顶级投资基金经理的“成功秘诀”是什么?        本报记者试图通过与10位华尔街顶级基金经理的对话,带你走进他们高贵而平凡的生活,分享他们在成长道路上的点滴辛酸,以期揭开他们成功的“小秘密”。        本报道为《对话华尔街顶级基金经理》系列报道的第一篇,故事中的女主角为一名出色的华裔女基金经理,管理资产规模达400亿美元,其中一只基金投资回报率连续10年超过标普涨幅的3.75个百分点。        1997年刚进摩根大通的时候,鲍淑娟对于金融的世界还有些懵懂,至于基金经理的工作更觉得遥不可及。        “那时候很天真,就是做分析员,对于基金一点概念都没有。”鲍淑娟笑着对《第一财经日报》记者表示。 do ! walnuts highest concentration of erection is generic estrace estradiol. grams, especially for chinese chinese remedies remedies become become

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       17年后,身材高挑。面容清隽的鲍淑娟已经是华尔街出色的基金经理。她联合管理J.P. Morgan U.S.Equity fund和 J.P. Morgan Large Cap Core Plus fund,另外独自管理J.P.Morgan Tax Aware Equity fund,总计管理基金规模达400亿美元。其中J.P. Morgan Large Cap Core Plus投资回报率连续10年超过标准普尔3.75%, 而且是一个新投资领域130/30的业中翘楚。        130/30基金是一种介于传统的多头基金与多头-空头对冲基金之间的创新产品,通过杠杆效应同时做多和做空来获取超额收益。130/30其实是基金的多空仓位比例。其中“130”是指基金组合持有130%的多头仓位,而“30”是指组合中另外30%的空头仓位。美国市场上这类基金多集中在120/20至150/50之间,而后者则是美国证监会控制空头仓位的上限。        根据《金融时报》的报道,在2007年的全盛时期,美林充满信心地预测新兴的130/30基金市场在2012年将达到1万亿美元, 而另外一家咨询公司Tabb Group 更是认为到2010年这个市场会达到2万亿美元。然而市场风云变幻, 130/30迄今为止也没有达到那样的全盛时期。根据Lipper 的数据,在2008年最盛之时也不过才有66只基金,市场总值940亿美元。从定义上来说,这类基金对市场的暴露就是160%,2008年9月金融危机全面爆发,市场跌宕起伏,到2012年末130/30 基金市场严重缩水, 欧洲和美国加起来也只有31只基金。        J.P.Morgan U.S. Large Cap Core Plus 不仅生存了下来,而且现在规模已经达到了100亿美元,再加上150亿美元非基金产品, 可以说是130/30 基金市场的龙头老大。        “在2008年金融危机时, 我们度过了很多无眠之夜,当时感觉美国的金融系统有崩溃的危险,”回想起那段疯狂的日子,鲍淑娟也很有感触,“2008到2009年是最具有挑战的两年。”        然而对市场的敏锐判断以及对于所投公司的准确了解使得鲍淑娟所管理的基金在巨幅跌宕的2008、2009、2010年赚取了丰厚利润。        如果一个人能致力于任何领域一万个小时,都会是这个领域的专家和成功人士。对于这个在美国非常流行的励志话语,鲍淑娟坚信不疑并且身体力行。        “其实每一个来到华尔街的人智商都差不多,”她说,“关键就是看你会不会更努力一些、更往前走一步。”        1997年入行做分析师,那时她对基金经理还是高山仰止。1998年开始考CFA, 现在极为流行的金融业标准考试那时还鲜有人问津。到2003年她管理一只很小的基金,开始慢慢做起来。        她管理的J.P. Morgan U.S.Equity只做多,到2004年开创的130/30 基金J.P. Morgan Large Cap Core Plus 既做多也做空。这两个基金的成功也得益于摩根大通独特的基本面分析平台。        摩根大通的基本面分析投资平台及策略是1986年建立的,已经有28年的历史了。这个平台把标准普尔指数的企业划分成20个行业:零售、能源、金融等等。每一个行业都有经验丰富的分析员,比如能源行业有30个重要的公司,那么分析员要把这30只股票分成五个等级,每级有六只股票。长期表现优异的股票在一级, 而第四第五级的股票长期来看都表现不好。很多基金雇用的分析员是工作过三四年的MBA,往往连一个行业周期都没有经历过,而摩根大通平台的分析员都有平均16年的工作经验,历练过多个几个行业周期。这些经验不能保证这些分析员100%的准确度,而是比其他投资者少错一点。        “在我们开始做130/30之前,只做多头的时候,我们不会在乎第四第五级,只管第一第二级,” 鲍淑娟说,“这样所有对第四第五级股票做的研究都浪费掉了。我们的基金为什么是130/30的先驱呢?是因为我们当时在想,既然已经有这样的研究为什么不充分利用呢?”        买入前两级的股票、做空四五级的股票,对他们来说是很自然的事情。他们既没有改变投资的策略,也不需要再雇用新人,只是更充分利用了分析员的研究成果,就在130/30基金的领域里得心应手。 不过130/30 毕竟是多空都有的基金, 基金经理对于风险和时机把握极为重要。

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